新闻资讯

标题下面的线

华创晨报11-18:新力金融并购海科融通,金控平台+互联网金融新贵横空

2019-08-12 12:02:30     来源:未知     点击:    

◆【固收 屈庆债券团队】利率虽冲高回落,拐点仍言之尚早——华创债券日报2016-11-18

利率债市场展望:我们认为资金面的缓和确实可以在短期内缓解债市的调整压力,但从中长期来看,债市所面临的来自基本面、资金面、海外市场和商品市场的压力并未从根本上消除,在债市的压力真正缓解前,债市也就很难迎来趋势性的机会,目前来看,拐点依然言之尚早。

第一,利率虽冲高回落,拐点仍言之尚早。随着连日来市场的快速调整,有观点认为本轮调整已近结束,市场将迎来拐点,机构抄底的行为成为了推动收益率回落的直接原因。而盘后有关暂停黑色系品种期货夜盘的消息,以及美元指数冲高回落,也加速了收益率的回落。那么市场是否真的迎来了拐点呢?我们认为未必。

首先从基本面的角度来看,高频数据反应的经济基本面并未出现恶化的迹象,物价方面的高频数据都指向了通胀的进一步回升,因此从基本面的角度来看,并不支持市场调整迎来拐点。

其次从资金面的角度来看,虽然随着央行连续几个交易日的资金投放,此前资金面的持续紧张态势有所缓和,但在央行货币政策思路并未发生变化的情况下,央行的对冲式操作只能够保证资金面不过度紧张,一旦资金面有所缓和,央行在公开市场的投放也将随之减少。考虑到央行持续滚雪球式的逆回购必将导致未来资金到期的压力持续加剧,未来资金面的波动依然难以避免。

再次,从海外市场的角度看,虽然美元指数冲上100整数关口后,上行的动力有所减弱,美债收益率也出现了企稳的迹象,短期来看海外市场的波动确实有所缓和。但随着美国经济数据持续向好,美联储12月加息几成定局,耶伦在国会证词中又少有的释放了加快加息的鹰派信号,明年美联储加息的节奏可能会超出市场的预期。而特朗普的减税和财政刺激计划作为竞选纲领的最重要组成部分,明年也将大概率付诸实施,美国经济有望加速增长,美债发行规模也将大概率攀升,这都将有利于美元指数和美债收益率的持续上行。

最后,商品市场的上涨一方面受益于供给侧改革之下的供不应求预期,近期需求的切实改善更加剧了这一预期,另一方面也与风险偏好回升后大类资产配置由债券转向商品和股票市场有关。即使未来真的暂停夜盘交易,并不能改变推动商品上涨的两大原因,因此也很难真正起到调控商品市场的效果。

第二,关注BDI的持续攀升。近期随着国际大宗商品价格的回暖和中、美等主要经济体经济回暖带来的需求复苏,BDI指数出现了快速的回升。BDI作为衡量全球航运业景气情况最重要的指标,它的反弹无疑意味着随着主要经济体经济的企稳,需求的回升之下,全球贸易持续低迷的态势正在逐渐发生变化。

市场主流观点认为,本轮BDI的反弹,主要受大宗商品价格回暖提振,与需求的变化并无显著联系。然而我们认为,一切价格变化的背后都蕴含着供需关系的改变,无论是本轮大宗商品价格的回暖还是BDI指数的反弹,都已持续近一年之久,单纯的超跌反弹无法解释如此长时间价格的持续回升,价格回升背后的根本推动因素都是全球需求的逐步回升,这与今年以来全球通胀和货币政策迎来拐点既相互印证,也相辅相成。目前无论大宗商品价格还是BDI指数仍处在上行趋势中,全球货币政策虽然迎来拐点但并未实质性收紧,需警惕明年全球性通胀超预期的可能性。

 

信用债投资策略:周四资金面略显宽松,信用债成交有所恢复,但收益率继续上行,我们认为目前主导信用债调整的利空因素依然存续,资金面并未持续宽松、人民币贬值压力依然存在、基本面逐步企稳、供需失衡状况有所缓和,且本轮调整相较四月调整高点目前利率还有上行空间,建议机构放慢配置,等待时机。

第一,山东能源集团债转股方案出台,设计规模210亿元。中国建设银行、山东省国资委、山东能源集团共同签署市场化债转股框架合作协议,分阶段设立三只基金,总规模共计210亿元,债转股方案有效降低资产负债率,节约财务成本。本次山东能源集团提出债转股方案,亮点在于企业自身的区位优势和规模效应,债转股主要目的在于降低企业杠杆率。

第二,本周发改委进一步放松煤炭生产条件,允许所有具备安全生产条件的合法合规煤矿,采暖季结束前都可按330个工作日组织生产。周三公募的环渤海动力煤价格指数收报604元/吨,环比小幅下行2元/吨,连续2周下跌,但是下跌幅度十分有限,焦煤和焦炭价格依然保持上涨趋势。尽管短期内煤炭价格稳定,但是长期看度过采暖季、且长期协议签订生效后,煤炭价格回调压力将增加。

第三,周四上清所网站发布公告称未收到“15冀物流CP002”的付息兑付资金,无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。此前,公司已于11月9日发布兑付公告,公司经营状况稳定,财务数据并未恶化。且公司作为河北省国资委下属企业,是河北省政府重点支持的物资流通企业,享有较大力度的税收优惠和财政补贴等政策。此次未及时拨付资金大概率是技术违约导致的,持续关注后续本息兑付情况。

 

◆【非银金融 洪锦屏团队】华菱钢铁(000932):过会预期升温 值得持续关注

【事项】华菱钢铁于9月末披露重大资产重组草案修订稿,公司拟转型为从事证券、信托、保险等金融业务及节能发电业务的双主业综合平台。10月26日,申请获得中国证监会受理。在市场震荡的格局下,近日华菱钢铁录得15%的涨幅,表现突出。由于公司重组过会预期升温,我们对其目标价进行上调。

 

1、金融节能双轮驱动,打造湖南省金控平台

近年来受宏观经济影响,钢铁生产经营遭受冲击。华菱钢铁拟置出利润亏损的钢铁资产,置入优质的金融资产来提振业绩。本次重组完成后,华菱钢铁将持有财信投资100%股权、财富证券100%股权、湖南信托96%股权、吉祥人寿38.26%股权、湘潭节能100%股权、华菱节能100%股权,公司的业务范围将涵盖金融及发电业务,形成以“金融+节能发电”双轮驱动的业务架构,有望成为立足湖南、辐射全国的金控平台。

2、金融资产的未来发展空间巨大

通过注入相关金融资产,华菱钢铁将集齐证券、信托、保险等牌照,同时配套融资募集的84亿元将全部注入金融资产,这将有助于公司扩大业务规模,有效拓宽盈利渠道。对标目前二级市场上体量较小的金融类公司,财富证券、湖南信托和吉祥人寿的估值均偏低,未来增长具有优势。

其中,财富证券是湖南省唯一的国有地方券商,2016年截至目前其股票交易量市占率为0.58%,经纪业务佣金率为0.045%,高于行业水平。吉祥人寿是湖南省内唯一的寿险牌照持有者,尚处于发展初期,而2016年前四月的保费收入已经接近去年全年收入的2倍,有望今年进入盈利周期。湖南信托近年平均报酬率稳定上升,截至2016年4月底,平均报酬率为1.32%,受托管理资产规模为433.26亿元,主动管理能力突出。地域优势加上背靠实力雄厚的国有金融企业财信投资,各金融业务平台之间将形成良好的优势互补、资源共享,进一步撬动公司未来发展空间。

3、投资建议

目前公司的重组进程正在稳步有效推进,过会的确定性强,有望于明年初完成重组事项。此外,湖南省的AMC牌照由华菱控股全资子公司财信金控持有,与华菱钢铁是兄弟企业关系。在地方AMC牌照可以只转让不处置的新政下,华菱钢铁旗下的金融公司可介入不良资产管理,潜在价值值得期待。基于公司置入资产盈利稳定,配套融资后续价值提升,股东及地域优势明显,业务协同效应优厚,我们预计公司仍有一定向上空间。增发完成后,上市公司的净资产合计186亿元,对标其他上市金控公司,我们给予其2.8-3倍PB,预计公司总市值在520-557亿元之间,增发后总股本为76.74亿股,对应每股价格6.8-7.3元/股,继续持推荐评级。

4、风险提示

重组进程不如预期。

 

◆【计算机 寻赟团队】新力金融:并购海科融通,金控平台+互联网金融新贵横空出世

公司全面转型,金控平台+互联网金融新贵横空出世

公司原名巢东水泥,去年1月以16.83亿现金收购五家类金融公司并剥离传统水泥主业,此后更名新力金融,当前公司旗下控制有租赁、小贷、典当、担保、互联网金融等五家类金融子公司。今年9月,公司发布预案,将以23.8亿元收购第三方支付公司海科融通,进一步完善金融服务布局。

 

新力金融原有业务与海科融通第三方支付业务协同效应显著。

新力金融原有租赁、小贷等类金融业务与海科融通第三方支付业务协同效应显著,主要体现在渠道和业务两方面:渠道方面,新力金融原有业务以农村金融服务为特色,其优势集中在三四线城市及农村市场,而海科融通业务分布于全国各商业发达大中城市,双方可借助对方渠道,迅速拓展自身业务;业务方面,海科融通第三方支付业务积累了大量金融数据,可以借助自身数据及建模能力,有效帮助相关类金融业务筛选优质客户及开展创新业务。未来二者的融合可以帮助新力在更大范围内构建金融服务生态圈。

 

此次收购海科融通过会概率大。

为保障此次收购顺利过会,海科融通已将在严格监管范围内的信贷业务众信金融及其他控股参股子公司进行了剥离,本次并购只涉及第三方支付本身,属于监管允许范围内;另一方面,新力金融自身主业属于类金融业务,本次交易不涉及跨界并购,因此,我们预计此次收购大概率可以过会。

 

消费金融市场前景大,支付公司具备切入优势

从代际更替、消费升级、政策红利等几个方面看,我国消费金融市场前景巨大。消费金融的关键是资金、渠道和风控能力。第三方支付公司所拥有的大量使用支付平台的客户都是消费金融业务的潜在客户;另一方面,第三方支付公司积累了大量的消费数据,根据这些数据,可以建立模型,筛选出低风险高回报的优质客户,从而提高风控能力。因此,新力金融收购第三方支付公司海科融通后,未来具备切入消费金融领域的天然优势,值得期待。

 

投资建议

新力金融原有业务近年来发展迅速,预计16-18年可实现净利润1.8、2.4、3.0亿元,海科融通承诺16-19年实现净利润1、1.95、2.7、3.35亿元,不考虑并购的情况下,新力金融16-18年PE为45、33、27倍,考虑并购后,公司16-18年备考PE为47、30、23倍,给予“推荐”评级,第一目标价40元。

 

【调研信息】

◆【汽车 欧子辰团队】创力集团调研纪要

20161117创力集团调研纪要

时间:2016年11月17日

地点:上海青浦

调研对象:董秘常总

 

小结:

公司老板石华辉具有先天的温州式创业基因。在2003年,石总通过挖来核心技术团队,并用股权绑定团队利益的方式,成功开辟了采掘设备市场。公司在2013年顶峰时达到16亿收入、2.5亿净利润。受煤炭行业拖累,公司今年采掘设备业务贡献净利润约1亿元。

随着基建投资增速下降,煤炭从2012年开始下滑,公司寻找转型机会。2016年,公司瞄准新能源汽车市场。石总希望把采掘设备行业的成功经验复制到新能源行业中来。公司通过“引进+股权绑定”核心技术人才的策略,在pack、电机电控、充电桩、运营等领域迅速布局。公司的合肥创大pack线明年年初可以调试生产,运营公司12月份可能有订单。

一、传统业务:采煤机及掘进机

1、公司简单历史回顾

石总第一桶金是在山西卖小电器,把德力西等电器卖到矿山上。2003年,石总根据对煤炭行业的情况,抓住研发采煤机的机遇,陆续从鸡西、佳木斯、煤炭科学研究总院上海分院(天地科技,前身)挖了20多人,都是企业的核心技术、销售骨干,开始创业。继采煤机获得成功之后,2006年又研发出掘进机,并在上海青浦建设工厂。

2、今年传统业务情况:煤炭行情转暖,但是还没有传导到设备上来,这有一个滞后期,明年大概率回暖。

(1)从下游了解的情况来看,煤矿已经扭亏,但先是要弥补自身前面几年的亏损。因此,今年现金流和订单没有明显好转。

(2)从客户采煤机的修理情况来看,今年陆续有下游客户把机器让我们来修,以往都是他们自己的机械部门修理的。出现转好迹象。

(3)从设备寿命角度来看,明年开始进入一个新的周期。之前的煤炭波峰是在2012年,从2012年到2016年已经有四年时间。采煤机的使用寿命是五年,掘进机的寿命是3-4年。因此明年开始进入一个设备更换周期。

(4)公司产品为采煤机和掘进机的核心设备。以采煤机整车为例,包括液压支架、采煤机、装载机。采煤机涉及到自动控制技术,技术门槛最高,但单价在800万左右。因此,下游客户对采煤机的价格不敏感,也是公司可以保持高毛利率的原因。

(5)公司今年传统业务有1亿左右净利润。

二、新能源汽车

1、布局情况

我们在煤炭低迷时期,布局新能源汽车。2016年4月在合肥成立合肥创大,9月份,上海成立运营公司,注册的时候运营加不上去,主要的功能:买车、卖车、租车、以及相应的服务。

合肥创大的生产线,订货已经,产线到12月交货,德国kuka机器人要稍微慢点,原计划12月调试完成,目前进度要拖到2017年1月份。

2、合肥创大及运营

运营公司在山西已经成立了孙公司(运营的子公司)。运营在山西、合肥等地方政策比较好的地方。业务:包括租赁、整车销售。包括客车、物流、乘用车都有。

问:我们用的谁家的车

南京金龙

问:大概体量多少?

100-200

问:我们的合作模式

和南京金龙是全款买过来,做租赁或者卖。

问:我们自己运营的模式是什么样的?

创大的是pack、永磁同步电机、控制。运营的话,将来会和客户合作,而不是和创大合作。

问:创大用的电芯用的哪些

国内电芯18650电芯的技术,我们也在准备软包。

三、亿能

1、收购的具体情况

亿能是2016年上半年就开始谈,过程有几个月的时间,大老板和管总(总经理)都在一起做这个事情。最后以大股东的名义拿下70%的股权,事实上,公司很多中高层都有参与。

2、如何绑定亿能的团队人员?

这些问题公司都考虑过。解决的方法包括(1)公司在收购的时候有相应的对赌条款。(2)公司有股份给核心技术人员。

3、何时放入上市公司体内?

没有明确时间,即时放进来,价格也不会高

 

附:我们对于BMS和PACK行业格局的观点

BMS:

(1)BMS由软件+电子构成,边际成本很低,可复制性强,随规模成本迅速下降。BMS会向龙头企业集中是趋势。

(2)BMS的核心包括三个方面:a、参数估算,对SOC、SOP、SOH的估算。b,均衡。c、安全。

a、参数估算。参数估算及到两个方面,对电池的理解能力,算法的精度问题,电芯厂商有先天优势。

b、均衡。普遍使用被动均衡,比较成熟。

c、安全,是否符合iso26262要求。牛逼的乘用车厂商会提出较高的安全要求。这个很难做,需要自上而下的设计。

这样形成一个局面:做出bms都可以,但是要做出好的bms,效率高的bms极其困难。我们了解的情况是catl有200多人的团队在专门搞bms。

(3)BMS的产业格局也是一直在印证我们的观点:向整车厂和电池厂整合的趋势明显。

整车厂:整车厂不愿放弃和汽车控制有关的技术,因此会花精力去做,即时做的结果并不好。取巧的方式是收购团队或者成立合资公司。

电芯厂:电芯厂做BMS是有极大的优势,他们对电池的理解能力有先天优势。

第三方BMS:给不具备研发能力的商用车厂供货,已经是红海市场。

PACK:

pack环节在结构设计、工艺水平、材料运用都在发生快速的变化。行业趋势与BMS类似:pack环节向电芯厂商和整车厂集中,第三方pack将是一个红海市场。

 

◆【汽车 欧子辰团队】拓普集团调研纪要

小结:

1)成功转型汽车电子,再造拓普

公司2007年开始研发电子真空泵,成功进入汽车电子领域。经过内生发展,2011年研发第三代刹车系统IBS,产品目前开始路试,2018年有望量产。

2)传统减震和内饰产品受益通用和吉利两大客户,保持稳定增长。

3)公司具备优秀的企业管理基因

A、公司激励方式摒弃股权激励和员工持股,目标长远。B、公司成本控制优秀。C、外延扩张不盲从,注重消化吸收。

4)估值:

2016-2018年净利润分别为5.4亿元、6.4亿元、8.2亿元,对应PE分别为35.7X30.1X23.4X

单位:百万元 2015A 2016E 2017E 2018E

营业收入 3007.213666.12 4317.90 5176.27

增长率(%) 9.88% 21.91%17.78% 19.88%

归属母公司股东净利润 408.54 541.75641.97 827.55

增长率(%) 2.39% 32.60%18.50% 28.91%

每股收益(EPS) 0.629 0.8350.989 1.275

市盈率(P/E) 47.73 35.7130.13 23.37

 

一、传统产品:减震和内饰

问:内饰件我们的毛利率比同业高的原因?

1、我们的整条产业链都自己做。从纤维到编制面料都自己做。成本控制比较好

2、环保纤维VOC(挥发性化合物),做的环保内饰件味道小,价格高毛利率高。吉利博瑞博越都是用的我的产品。

问:吉利新款我们的供货情况

答:7款车型,明年上半年批量供货。合资品牌中端品牌。我们给他们供应悬架。低端的200-300,中高端钢板冲压300-400元,高端。我们主打段铝控制臂700-800元,

最高端双插臂1000元、之前ABB采用,现在蔻驰这种级别才开始用。博瑞已经开始用。吉利为了扭转形象,想达到volvo的级别。

二、电子真空泵

1、竞争对手

电子真空泵,全球只有四家在做。跟时间有关系。研发要有周期。电子真空泵2007-2008年研发,2013年年量产。2011年研发IBS,现在在路试。

德国海拉60%的电子真空泵市占率。率先开发出第二代产品。我们的策略是跟随,控制好时间节奏。

2、收入

今年和去年相比翻不了倍,明年不到2个亿。原因第一是产能限制,第二是降价下降。后面会持续降价,但因为成本也在下降,可以维持在46%的毛利率。第一代是柱塞泵,叶片泵,第二代,毛利率还差不多。

3、产能规划

电子真空泵,上半年17-18万台,全年不超过35万套(100%产能)。明年的产能有比较大的提升。我们到2018年会扩张到260万套。产能提高比较慢是因为需要调试的非标生产线。需要内部工程人员去连接,改造。

问:从设备采购到投产需要多长时间?

这个需要买机器拼接,这个没有具体统计。我们有工业自动化的公司,就是给公司自动化产线服务。没有标准化的东西

4,客户

众泰、吉利、上汽荣威、通用全球平台的A0级品牌(主要是出口)。

三、IBS

1IBS介绍

汽车刹车系统第一代机械式真空泵,第二代电子真空泵,第三代是IBS,动力是用电机驱动,没有用压力差,是替代过去的产品。

IBS的部件包括输入杆、位置传感器、电子控制单元(ECU)、直流电机组成。核心部件是ECU的算法。

2IBS的优势

1)电机驱动替代其压差,控制更加进度,适应智能驾驶的需求。

2)更加利于能量回收。

3)可选操作模式,车辆操作更加舒适。

3、公司在智能驾驶方面的策略

我们的策略是不做第一个吃螃蟹的人,我们跟着博世做。我们董事长认为,选择比努力更重要。博世这样的零部件巨头,一般有个想法之后,会和整车厂去沟通,然后会推进量产。

智能驾驶包括三部分:第一环境感知、第二ECU整车算法,第三执行层。执行层又包括动力、刹车、转向。我们定位于刹车的执行段,里面有算法去执行。我们上海的研发团队,就是专门搞算法。

我们从2011年开始研发IBS16年开始路试、18年量产。

4、目前IBS的配套情况

IBS应用的场景:目前IBS应用在高端车型,博世的iboost。一方面,智能驾驶需要更加精确的刹车系统,因此IBS是趋势。以后随着成本下降,也将逐步替代第二代产品。

5IBS的市场情况

1)价格:目前德国博世4000块钱一套,2017年大陆,TRW也会量产,我们2018年量产。核心是算法,外面的机械结构,现在的博世卖4000,以后平均价格1800-2000,成本价格600-700。第一代,机械真空泵100元。第二代,电子泵200元。第三代,博世iboost都是供小众高端车型,随着大陆和TRW量产,价格将快速下降。

2)客户:我们配套的车型目前不确定,我们和合资品牌整车企业一起开发。

3)产能:我们定增预案150万套,18年底完成。

4)竞争对手:博世、大陆、TRW

四、TSLA供应产品情况

1、给tsla供应的产品情况

底盘上连接电池的结构件,铝的结构件。我们给model3发货前3个月供货。

2、别的新能源汽车和我们谈吗?

比亚迪的宋、蔚来、福田、广汽、我们都有,但供的还是传统产品,铝合金的控制臂。不是专门的底盘设计。新能源车的量不大。产线是相同的。

3、我们怎么和tsla有合作机会的

tesla的造车最早其实是电子企业,和汽车行业不一样。事实上汽车还是更加注重安全。后来tsla切换到汽车行业上来,他们的供应商熟悉传统的行业龙头,认为拓普在减震和轻量化这块还不错的。

五、其他问答

1、公司的董事长是什么背景

宁海人。邬总是民营企业家。以前家里有汽车减震产品的背景。因为开拓了北京吉普,所以叫拓普。董事长在上市公司体外,房地产全卖了,买股票。早期做过销售,和整车厂的采购关系比较好,对业界的技术潮流比价清楚。

问:公司为什么回去做电子真空泵,和原有的减震及内饰件都没有技术关系。

老板的私人关系,一个整车厂的技术不会受制于独家的供应商。另外,我们跨界比较大,都是自己研发。我们内部有一部分的研发人员在上海张江。

2、外延的打算

轻量化、底盘电子。我们去年也看了很多标的,国内价格高技术差,现在看到国外,德国、意大利、以色列的项目。第一次并购要慎重。

3、定增项目

这个月上会。募集资金24亿,预计10月初设,在过3周过发审。真正要开展起来要影响

4、公告的通用订单情况

201512月公告:去年量少一些,明年达到顶峰。810亿。

201610月公告:2019年供应,提前三年开始合作研发。

5、总体毛利率今年有所上升的原因

去年压价比较厉害,今年数量比较好。明年基本比较稳定。

6、我们没有KPI的考核。

年初各部门经理对自己提要求。

7、我们的激励方式

我们不做股权激励,也不做员工持股。从高管的角度,买股票问题不大,但是会导致短视。站在中层的角度来看,项目经理都是面临买房压力,做股权激励没有钱。买房买车可以无息向老板贷款。入职2年就可以。

8、芜湖的项目

存货和利润情况,达不到我们要求,

9、欧洲的并购标的

欧洲股权分散的产业,甚至基金托管的项目。我们要考虑后面整合的问题。

10、汇率影响大吗?

影响不大,有签订价格补偿协议,并且按美元计价。

11、公司海外设厂

公司在巴西有厂。巴西厂就是想立足巴西,辐射南美。国内政局不稳,总体来说汽车市场处于低谷,我们想先去建厂。

12、转固的情况?

有一些土地,230亩。平湖、武汉。折旧摊销也还好。有优惠政策,政府也有补贴。我们传统业务还在不断扩大产能。

13、公司的产能利用率情况

减震的利用率比较高,内饰件跟着整车厂走,控制臂悬架利用率不太高,随着订单量放量,逐渐上升。轻量化悬架在宁波。

14、电子刹车的推广会不会遇到困难?

合资品牌引领技术潮流,自主品牌比较贵。主要就是高端车型。

15、减震和内饰占到通用和吉利的份额多少?

比例不同,每个车型不同。不好统计。

 

◆【电子 郑震湘团队】中颖电子-调研纪要 20161117

时间:2015.11.17

地点:上海

出席:董秘潘总

 

调研结论:

1)中颖电子是国内优秀IC设计公司,核心高管和技术骨干均为台湾背景,每年保持超高研发投入,其主要产品MCUBMS芯片、AMOLED芯片、键鼠芯片在国内都是领先地位。

2)受益于国内AMOLED行业爆发以及公司在家电MCU和消费级BMS芯片市场进一步开拓,公司未来3年业绩持续保持高增长,2018年将是公司BMS芯片前装市场和AMOLED芯片爆发点,业绩弹性巨大。

3)公司目前市值不到80亿,未来2-3年有望实现2-3亿净利润,给予强烈推荐评级。

 

1.公司基本情况

1)中颖电子成立于20世纪90年代,2002年业务初具规模,最早主要靠做MP3芯片、键鼠芯片和家电MCU起家,公司目前最主要收入构成是家电MCU,目前公司在国内小家电MCU领域市占率第一,美的、九阳、苏泊尔均为公司大客户。

2)公司在新兴芯片方向前瞻布局,持续投入研发:

a.OLED显示驱动芯片,2007年公司推出第一颗PMOLED芯片,2014年推出第一颗AMOLED芯片,2015年底推出第一颗FHD分辨率AMOLED芯片;

b.公司从2007年开始研发BMS芯片,截止2015年公司出货BMS芯片3000万颗,后市场市占率50%

c.公司目前在32MCU、低功耗物联网芯片持续投入。

3)目前公司收入产品结构:家电MCU60%左右,BMS芯片10%左右,智能电表芯片10%左右,键鼠芯片10%左右,其他(OLED芯片等)占比10%左右。

2.2016Q3收入增长、净利润翻倍主要驱动因素:

1)收入增长原因:家电、机电控制MCU以及bms芯片销量增加。

2)净利润翻倍原因:a.产品组合升级,毛利提升,b.政府补贴+税收优惠退款,c.客户委托设计开发费用

3.公司的主要产品以及客户结构:

4.公司锂电池芯片业务进展:

1)公司从2007年开始研发锂电池芯片,目前主要是售后市场,截止2015年公司BMS芯片累计出货量超过3000万颗,目前公司在消费锂电售后市场市占率约为50%左右。

2)公司很早开始验证国际笔电大客户的前装市场,预计明年开始试生产。公司看好汽车动力电池BMS芯片市场,目前处于研发和内部评估阶段。锂电芯片单价在4-5元左右。

5.公司显示驱动芯片的技术实力以及客户进展?

1)公司2007年推出第一颗PMOLED芯片,目前在该领域全球市占率50%左右,主要竞争对手是晶门科技(被cec收购)。

2)公司在2012年销售大量TFT驱动芯片,由于公司进入较晚,价格下滑厉害,2015年开始公司停止了TFT芯片业务,该业务累计亏损千万级别,但TFT业务为公司后续的AMOLED业务积累了很多技术和经验。

3)公司2014年推出第一颗AMOLED芯片,2015年底推出第一颗FHDAMOLED芯片,2015年独家给和辉光电出货超过100万颗。

4)公司合作的面板客户不止和辉一家。

6.公司如何看待与联咏和奇景的竞争关系?

1)传统TFT驱动芯片大厂在规模、客户关系和团队有一定优势,但是存在左右互搏矛盾,加上AMOLED行业爆发时点的不确定性,导致联咏、奇景等公司在AMOLED芯片的投入较晚。目前联咏和奇景也开始积极需找AMOLED面板客户,之前有给三星和LG配套,但是最终并没有拿到订单。

2)公司布局很早,并且持续高投入,今年重组AMOLED芯片业务,从台湾挖了二十几个核心技术工程师,成立专门子公司芯颖,技术骨干持股25%,与公司利益绑定。近几年公司在AMOLED芯片研发的投入比联咏和奇景要高,因此技术不会比他们差。AMOLED芯片属于新型产品,开发难度很大,需要跟下游面板厂商持续研发,公司布局很早因此和客户的粘性也很大。

7.AMOLED芯片与LCD芯片有哪些技术差异和新要求?

1)颜色补偿,RGB衰减速度不同需要配套颜色补偿算法;(2)色域补偿,OLED色域很广,需要进行调整因此需要色域补偿算法;(3)图像快速解压缩技术,OLED用于VR需要超低延时,需要图像快速编码、解码方面算法。

8.公司主要晶元代工厂?

公司8寸厂主要在和舰和华虹宏力,后面12吋厂待定

上一篇:福建银联云闪付合作伙伴大会,海科融通牵手声连网,展现创新支付场景应用
下一篇:华创晨报11-18:新力金融并购海科融通,金控平台+互联网金融新贵横空

海科融通POS免费领取

24小时免费咨询热线

4006582019

微信号:551992
合作伙伴
Cooperative partner
友情链接:

海科融通

市场部

551992